
此外,美芝股份董事长的兜底增持承诺对员工的刺激性也不是很高,毕竟董事长只是承诺不会亏损,而员工买股票的目的不是为了不亏钱,而是要赚钱,看看美芝股份的财务报表,18元以上的股价,前三季度每股收益0.166元,动态市盈率83.5倍,净利润还出现下滑,从员工的角度看来,他们未必会认为美芝股份一年之后的股价能够上涨,如果仅仅是为了获得董事长的补偿,完全可以不买股票。
这是一个问题,如美国银行6月就曾指出那样,摩根大通估计,仅在欧洲就大约1000-1200亿欧元的债券会在下次经济衰退中从投资级评级降至高收益评级。这将导致欧洲高收益市场从目前略高于3000亿欧元激增至少三分之一。10月,摩根士丹利对美国的公司债券进行了类似的计算,发现一旦周期逆转,逾1万亿美元的投资级债券可能被降级为高收益债券。
但他指出,贸易保护主义增强、资本撤离新兴市场、欧洲怀疑论者在欧盟地位上升等情况引起专家界对全球GDP增长放缓的严重担忧。美中关税战美国与中国开打贸易战是对2018年世界经济发展影响最大的因素。专家们认为,两国之间的关税对抗首先对全球需求产生负面影响。
2018年第一批走上去美元化之路的是一些欧盟国家(开始推动以欧元与伊朗交易以规避美国制裁)。华盛顿对伊朗能源行业的限制以及将德黑兰踢出环球银行间金融通信协会(SWIFT)支付系统的威胁,可能严重打击欧洲国家在伊朗的商业活动。出于这个原因,欧盟着手发展自己的结算机制。
以下四张图表显示了在美国和欧洲落后于摩根大通HG和HY指数的企业的净债务与息税前利润(EBITDA)比率。潘尼格左格鲁警告称,杠杆指标在过去10年急剧上升,远高于2007/2008年和2001/2002年前两个周期峰值的水平。换言之,“与前两个周期相比,企业目前更容易受到收入下降及利率上升的影响。”
巴菲特一直重视对自家股票的回购,通过大量回购伯克希尔的普通股来提高每股收益,从而实现对股东的回报。但是在2018年回购的金额并没有达到之前市场的预期。在股东信中披露,2008年回购了大约13亿美元的伯克希尔的股票,对于股票回购抛巴菲特一直非常重视,并且他希望在一个较低的价格来进行回购。去年股票回购的量低于预期,我认为主要的原因还是由于美股在去年出现了大幅上升,特别是在10月份之前不断创历史新高,导致股价明显高于账面价值。根据巴菲特的一贯的做法,一般是在股票的价格高于账面价值,但是低于他对公司价值估计的时候,才会进行大量地回购。回购会让公司的EPS上升;同时会让每股账面价值下降。伯克希尔在去年账上拥有1120亿美元的天量现金,巴菲特并没有用它来进行大量的股票回购,我认为主要是和股价较高有关。